一、宏觀經(jīng)濟(jì)

1、宏觀政策將保持的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。國務(wù)院總理李克強(qiáng)近期表示，今年中國經(jīng)濟(jì)有把握實(shí)現(xiàn)正增長，這對(duì)于一個(gè)擁有14億人口的國家來說是十分不易的。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)朝著恢復(fù)的方向發(fā)展，但仍然面臨一些不確定性。我們將繼續(xù)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，努力保持中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

2、國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加快做好區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定生效實(shí)施有關(guān)工作，維護(hù)自由貿(mào)易，拓展合作共贏新空間。針對(duì)協(xié)定實(shí)施后區(qū)域內(nèi)貨物貿(mào)易零關(guān)稅產(chǎn)品數(shù)量整體上將達(dá)90%等，要在關(guān)稅減讓、海關(guān)程序簡化、原產(chǎn)地規(guī)則技術(shù)準(zhǔn)備等方面抓緊拿出實(shí)施措施。落實(shí)投資負(fù)面清單承諾，清單之外不得新增外商投資限制。

3、財(cái)政部原副部長朱光耀：2020年經(jīng)濟(jì)實(shí)際恢復(fù)情況要比年中預(yù)測的好。但全球公共衛(wèi)生危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)衰退危機(jī)和全球治理危機(jī)三者疊加，造成一場對(duì)全球而言系統(tǒng)性的危機(jī)，這種系統(tǒng)性危機(jī)的持續(xù)性影響絕不能低估。

4、根據(jù)統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)結(jié)果，11月，CPI環(huán)比下降0.6%，同比下降0.5%，創(chuàng)11年新低。食品價(jià)格下降2.0%，影響CPI下降約0.44個(gè)百分點(diǎn)，是帶動(dòng)CPI由漲轉(zhuǎn)降的主要原因。食品中，豬肉價(jià)格下降12.5%，降幅比上月擴(kuò)大9.7個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.60個(gè)百分點(diǎn)。PPI環(huán)比上漲0.5%，同比下降1.5%，降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。

二、金融市場

1、上證報(bào)調(diào)查顯示，三季度，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共對(duì)89家發(fā)行人進(jìn)行了評(píng)級(jí)調(diào)整，同比增加20.27%。其中，正負(fù)面級(jí)別調(diào)整主要為級(jí)別上調(diào)，占級(jí)別調(diào)整次數(shù)六成。證券業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)注到，個(gè)別評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人主體級(jí)別調(diào)升的比例明顯高于行業(yè)平均水平，存在評(píng)級(jí)虛高等風(fēng)險(xiǎn)隱患，根據(jù)《證券資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》等規(guī)定，對(duì)相關(guān)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了約談。

2、銀保監(jiān)會(huì)副主席黃洪表示，信托業(yè)要樹立賺“辛苦錢”的理念，埋頭實(shí)干，靠創(chuàng)造價(jià)值來獲取利潤，不要總打量著利用全能性金融牌照的優(yōu)勢(shì)，靠投機(jī)賺錢。信托業(yè)要杜絕與監(jiān)管博弈的心態(tài)，不通過變通或繞開監(jiān)管規(guī)定開展信托業(yè)務(wù)，更不能以此尋求相對(duì)于其他信托公司的不正當(dāng)競爭優(yōu)勢(shì)，破壞市場秩序。今后嚴(yán)監(jiān)管、強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步鞏固，監(jiān)管問責(zé)也將更加嚴(yán)格，不遵規(guī)守紀(jì)注定沒有出路。

3、銀保監(jiān)會(huì)對(duì)中國銀行及其分支機(jī)構(gòu)合計(jì)罰款5050萬元。針對(duì)中國銀行“原油寶”產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)事件相關(guān)違法違規(guī)行為，銀保監(jiān)會(huì)依法從嚴(yán)處罰，主要有產(chǎn)品管理不規(guī)范，包括保證金相關(guān)合同條款不清晰、產(chǎn)品后評(píng)價(jià)工作不獨(dú)立、未對(duì)產(chǎn)品開展壓力測試相關(guān)工作等；風(fēng)險(xiǎn)管理不審慎，包括市場風(fēng)險(xiǎn)限額設(shè)置存在缺陷、市場風(fēng)險(xiǎn)限額調(diào)整和超限操作不規(guī)范、交易系統(tǒng)功能存在缺陷未按要求及時(shí)整改等；內(nèi)控管理不健全；銷售管理不合規(guī)等。銀保監(jiān)會(huì)以事實(shí)為依據(jù)，以法律為準(zhǔn)繩，對(duì)中國銀行及其分支機(jī)構(gòu)合計(jì)罰款5050萬元。

4、銀保監(jiān)會(huì)原副主席王兆星表示，金融創(chuàng)新必須有完善的金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管控相并重，如果離開有效的金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管控，金融創(chuàng)新就可能成為脫韁的野馬，變成金融投機(jī)的狂歡。其結(jié)果必然是金融泡沫的膨脹和金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，最后引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。

三、地產(chǎn)聚焦

1、國務(wù)院副總理韓正表示，要牢牢堅(jiān)持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，時(shí)刻繃緊房地產(chǎn)市場調(diào)控這根弦。從實(shí)際出發(fā)，不斷完善政策工具箱，推動(dòng)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。要加強(qiáng)“十四五”時(shí)期住房發(fā)展頂層設(shè)計(jì)，研究好住房市場和住房保障兩個(gè)體系，更好發(fā)揮規(guī)劃的導(dǎo)向作用。完善相關(guān)法規(guī)和政策，加強(qiáng)日常監(jiān)管，促進(jìn)住房租賃市場健康發(fā)展。

2、中國指數(shù)研究院預(yù)計(jì)2021年全國房地產(chǎn)市場將呈現(xiàn)“銷售面積小幅調(diào)整，均價(jià)平穩(wěn)上漲，新開工維持高位，投資中高速增長”的特點(diǎn)。展望2021年，預(yù)計(jì)貨幣政策將保持穩(wěn)健，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供更有利的資金環(huán)境。房地產(chǎn)調(diào)控整體仍將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，保障市場平穩(wěn)運(yùn)行，短期內(nèi)限購、限貸、限售等政策難現(xiàn)明顯放松。

四、政府債務(wù)

財(cái)政部部長劉昆稱，開發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)等必須審慎合規(guī)經(jīng)營，綜合考慮項(xiàng)目現(xiàn)金流、抵質(zhì)押物等審慎授信，嚴(yán)禁向地方政府違規(guī)提供融資或配合地方政府變相舉債。對(duì)于防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要完善常態(tài)化監(jiān)控機(jī)制，決不允許通過新增隱性債務(wù)上新項(xiàng)目、鋪新攤子。依法健全地方政府及其部門向企事業(yè)單位撥款機(jī)制，嚴(yán)禁地方政府以企業(yè)債形式增加隱性債務(wù)。

五、國資動(dòng)態(tài)

證券日?qǐng)?bào)稱，國企的并購重組有進(jìn)一步增多的趨勢(shì)，這主要取決于國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的需要。今年以來截至12月1日，A股市場共發(fā)起1993起公司并購事件。從企業(yè)性質(zhì)上看，有1228起并購事件的參與方為民企，占比61.6%；635起為國有上市公司，占比31.9%。

六、研報(bào)精粹

1、中信證券固定收益首席研究員明明在《明年利率債供給展望》中表示，預(yù)計(jì)明年在財(cái)政政策回歸常態(tài)過程中，利率債供給較今年有所縮量，節(jié)奏上供給壓力上半年略大于下半年。一是財(cái)政政策回歸常態(tài)，預(yù)計(jì)赤字率和新增專項(xiàng)債額度均有所下調(diào)；二是預(yù)計(jì)明年國債凈融資規(guī)模小幅下調(diào)，二季度后國債發(fā)行額維持在相對(duì)高位；三是預(yù)計(jì)新增一般債額度維持穩(wěn)定，新增專項(xiàng)債規(guī)模小幅下調(diào)，供給壓力集中在二、三季度；四是政策性金融債凈融資額料波動(dòng)不大，供給壓力上半年大于下半年。

2、開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉在《2021年宏觀形勢(shì)與市場思考》中表示，2021年是信用“收縮”之年。今年信用環(huán)境的顯著超預(yù)期，主要來自政府“加”杠桿行為起到的主要貢獻(xiàn)。債券融資中，政府借債規(guī)模相比去年大幅提升，企業(yè)借債行為改善明顯的主要集中在基建鏈、地產(chǎn)鏈，貸款結(jié)構(gòu)指向的方向也是如此。除此之外，疫情背景下，資管新規(guī)過渡期后延至明年底，使得非標(biāo)收縮放緩，也是重要貢獻(xiàn)，以信托貸款、委托貸款為典型代表。2021年，政策“退潮”過程中，從“加”杠桿到“穩(wěn)”杠桿，自然會(huì)帶來一定的信用“收縮”，僅政府借債行為可能就要有2-3萬億元的信用“收縮”；企業(yè)債券融資在今年的明顯放量，與今年特殊的政策環(huán)境緊密相關(guān)，明年也要大幅削減。今年3、4月債券發(fā)行規(guī)模大幅放量，主要用于套息差，明年不具備這樣的貨幣流動(dòng)性環(huán)境。從債券融資的分行業(yè)數(shù)據(jù)來看，發(fā)債放量最多的板塊主要服務(wù)于基建和地產(chǎn)，政策“退潮”過程中，企業(yè)債券融資縮量中性情境下，可能要比今年少1萬億左右。匡算下來，僅政策“退潮”帶來的信用收縮的力度可能至少在3-4萬億元左右。明年還有一個(gè)影響信用環(huán)境的因素不能忽視，那就是資管新規(guī)過渡期到期，很多通道類業(yè)務(wù)不能做，對(duì)應(yīng)規(guī)模收縮在10萬億元以上。