一、宏觀經(jīng)濟(jì)

1、3月15日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)任務(wù)分工。要求扎實(shí)有力抓好落實(shí)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中加固、行穩(wěn)致遠(yuǎn)?？茖W(xué)把握國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行同比、環(huán)比態(tài)勢(shì)和新情況，及時(shí)實(shí)施預(yù)調(diào)微調(diào)，做好促就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)等工作，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)基礎(chǔ)。抓緊宏觀政策落實(shí)。加快把財(cái)政直達(dá)資金落到基層，突出用于保就業(yè)保民生保市場(chǎng)主體，保障基層運(yùn)轉(zhuǎn)支出。抓實(shí)對(duì)小微企業(yè)減稅降費(fèi)政策落地。盡快實(shí)施提高制造業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例政策。保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，政府杠桿率要有所降低。

2、3月11日，十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議閉幕后，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)接受記者采訪表示：我們提出6%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)，不是在定計(jì)劃，是引導(dǎo)預(yù)期，希望把預(yù)期引導(dǎo)到鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)基礎(chǔ)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，保持可持續(xù)性，尤其是和明年、后年的目標(biāo)相銜接，不能造成大起大落，否則會(huì)擾亂市場(chǎng)的預(yù)期。在財(cái)政金融方面，做到“一減、一增、一穩(wěn)中有降”。其中，“穩(wěn)中有降”是在穩(wěn)定杠桿率同時(shí)，引導(dǎo)金融企業(yè)合理讓利，使中小微企業(yè)融資更便利、融資成本做到穩(wěn)中有降。此外，2021年我們?cè)谥贫ê暧^政策的時(shí)候，依然堅(jiān)持就業(yè)優(yōu)先的政策，我們繼續(xù)推動(dòng)“六穩(wěn)”，實(shí)現(xiàn)“六保”，還是把就業(yè)放在之首。

3、統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：1-2月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)35.1%，比2019年同期增長(zhǎng)16.9%，兩年平均增長(zhǎng)8.1%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額69737億元，同比增長(zhǎng)33.8%；1-2月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）45236億元，同比增長(zhǎng)35.0%，比2019年同期增長(zhǎng)3.5%，兩年平均增速為1.7%；2月，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.5%，同比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。

4、據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，在金融安全戰(zhàn)略方面，《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》顯示，健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、處置、問(wèn)責(zé)制度體系，落實(shí)監(jiān)管責(zé)任和屬地責(zé)任，對(duì)違法違規(guī)行為零容忍，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。完善宏觀審慎管理體系，保持宏觀杠桿率以穩(wěn)為主、穩(wěn)中有降。防范化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，有序處置高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)，穩(wěn)妥化解地方政府隱性債務(wù)，嚴(yán)懲逃廢債行為。推進(jìn)金融業(yè)信息化核心技術(shù)安全可控，維護(hù)金融基礎(chǔ)設(shè)施安全。

二、金融市場(chǎng)

1、央行：2020年末，我國(guó)金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為353.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%，其中銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為319.74萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%；金融業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)債為321.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%，其中銀行業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)債為293.11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%。

2、中證協(xié)同中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《2020年第四季度債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)運(yùn)行及合規(guī)情況通報(bào)》。2020年四季度，13家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共承攬債券產(chǎn)品3325只，同比增加40.41%。2020年，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共承攬債券產(chǎn)品14119只，同比增加47.67%，四季度和全年評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)量同比均明顯增長(zhǎng)。

3、據(jù)上證報(bào)報(bào)道，2021開年以來(lái)，已有70家擬IPO企業(yè)終止審核，而在去年終止數(shù)量達(dá)到最高峰的四季度，也僅有43家企業(yè)上市道路中斷。絕大多數(shù)終止審核企業(yè)均是主動(dòng)撤回申報(bào)材料，其中IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查及現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)起到了決定性作用。截至3月15日，A股全市場(chǎng)已報(bào)送IPO申報(bào)材料，但尚未通過(guò)發(fā)審委或上市委審核的企業(yè)就有479家；已報(bào)送輔導(dǎo)備案材料，正接受上市輔導(dǎo)的企業(yè)數(shù)量就高達(dá)2278家。

3、據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，3月12日，廣東榕泰公告關(guān)于收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)廣東監(jiān)管局《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》。據(jù)告知書。經(jīng)查明，廣東榕泰及相關(guān)人員存在未在規(guī)定期限內(nèi)披露2019年年度報(bào)告，相關(guān)報(bào)告未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)關(guān)系、日常經(jīng)營(yíng)性關(guān)聯(lián)交易，2018年年度報(bào)告、2019年年度報(bào)告虛增利潤(rùn)等違法事實(shí)。根據(jù)新證券法的最新規(guī)定，廣東證監(jiān)局?jǐn)M決定對(duì)廣東榕泰處以300萬(wàn)元罰款，對(duì)楊寶生處以330萬(wàn)元罰款，對(duì)鄭創(chuàng)佳處以160萬(wàn)元罰款，朱少鵬、林偉雄、楊光等多名相關(guān)人員也被給予警告和20萬(wàn)元至80萬(wàn)元的罰款。在針對(duì)信息披露虛假記載的行為處罰，已經(jīng)突破舊規(guī)60萬(wàn)的上限，罰款金額總計(jì)已超千萬(wàn)。

三、地產(chǎn)聚焦

1、經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道顯示，截至3月10日，房地產(chǎn)國(guó)內(nèi)信用債累計(jì)發(fā)行2324億元，比2020年同期多出六成，比2019年同期增加四成以上。業(yè)內(nèi)稱，房企融資分化也日漸明顯，這種分化不僅僅體現(xiàn)在利率上，同時(shí)也體現(xiàn)在融資上。部分房企逐漸消失在信用債市場(chǎng)中，而部分房企的發(fā)債優(yōu)勢(shì)得到強(qiáng)化。

2、據(jù)央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，近日部分銀行正嚴(yán)查“經(jīng)營(yíng)貸”“消費(fèi)貸”違規(guī)進(jìn)入樓市交易的情況。深圳部分銀行已對(duì)違規(guī)流向樓市的信貸資金進(jìn)行自查，要求客戶提前進(jìn)行返還。業(yè)內(nèi)人士稱，銀行對(duì)違規(guī)行為的嚴(yán)格審查對(duì)市場(chǎng)起到一定的警示作用；對(duì)信貸資金加強(qiáng)管控可以有效防止違規(guī)資金入市，還原市場(chǎng)的真實(shí)消費(fèi)能力。

四、政府債務(wù)

據(jù)華夏時(shí)報(bào)報(bào)道，海通證券研究所首席宏觀分析師梁中華表示，國(guó)常會(huì)確定《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)任務(wù)分工。要求把握經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，及時(shí)實(shí)施政策預(yù)調(diào)微調(diào)；保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，政府杠桿率要有所降低。這次提到的降低政府杠桿率，大概率不是降低包括一般債、專項(xiàng)債在內(nèi)的狹義政府杠桿，而是要降低廣義政府杠桿率，尤其是地方政府的隱性負(fù)債，以及國(guó)有企業(yè)的債務(wù)水平。

五、研報(bào)精粹

中金宏觀研究報(bào)告稱：年初召開的財(cái)政年度工作會(huì)議指出，“2021年積極的財(cái)政政策更可持續(xù)，主要從支出規(guī)模和政策力度著眼，兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)需要，保持政府總體杠桿率基本穩(wěn)定，為今后應(yīng)對(duì)新的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)留出政策空間”；3月15日召開的國(guó)常會(huì)指出，“今年要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，政府杠桿率要有所降低”。如何理解這兩個(gè)不同的表述？我們認(rèn)為兩者側(cè)重的角度不同，并無(wú)矛盾。

我們對(duì)政府杠桿率管理的理解是，一方面仍要繼續(xù)嚴(yán)格管控地方政府隱性債務(wù)，另一方面，或仍主要通過(guò)再融資平衡到期債券壓力，償還規(guī)模要視當(dāng)年財(cái)力而定，而隨著近兩年政府債發(fā)行期限延長(zhǎng)，可更好地平衡項(xiàng)目期內(nèi)的收益與成本，進(jìn)而有助中期內(nèi)政府債務(wù)的穩(wěn)定。